「二八效應」明顯,關注上證50指數!還記得筆者於1月12日在本報的陸港觀盤中,以「價值藍籌股是今年中國股市的亮點」為標題的論點嗎?今年前5個月,上證綜合指數報酬率為0.44%,表現持平,但代表中國大藍籌股的上證50指數,漲幅達到8.4%!

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而同期的其他中國主要指數表現,滬深300指數上漲5.52%、深證成份指數下跌3.07%、創業板指數更是下跌10.11%。可發現今年以來,中國價值藍籌股在國家隊以及外資等機構法人的加持下,讓上證50指數一枝獨秀,不但擊敗其他主要中國指數,指數點位甚至已經來到2016年以來的高點。回顧今年的中國經濟數據,第1季GDP增速為6.9%,消費者物價指數(CPI)穩定在2%以下,持續以「高增長、低通膨」的姿態穩定進行;生產者物價指數(PPI)已連續8個月呈現正增長,顯示廠商生產意願提升,供給側改革已現成效;房屋貸款條件同時,製造業採購經理人指數(PMI)已連續10個月在榮枯線之上,顯示中國製造業呈現穩步擴張態勢。

其次觀察基本面,儘桃園青年創業管今年以來上證50指數表現優異,目前本益比仍僅11.4倍,仍低於2006年以來歷史均值(15.1倍)約3.2成。而滬深300指數亦僅15.4倍,低於2006年以來歷史均值約1.9成,顯示大型藍籌股仍舊具備低本益比、高投資價值的特色。最後觀察資金面,雖然中國股市不像台灣每日公布3大法人買賣超數據,但從上市公司第1季財報所公布的前10大持有人名單中進行統計,國家隊(包括匯金公司、證金公司等)合計持股市值約3.75兆元人民幣(下同)、公募基金總持股市值約1.78兆元、保險資金約0.93兆元、QFII資金約966億元,合計主要機構法人持有上市公司總值約7兆元。若以5月底兩市總市值約50兆元相較,占比僅約15%,顯示中國股市為散戶市場結構。今年以來,滬深兩市成交量約在3,000億元上下,與2015年一度達到2兆元的天量差距甚遠,顯示一般投資人對於股市仍舊信心不足。綜合上述分析,今年以來的中國股市,在散戶抱持著觀望的態度,國家隊等機構法人頻頻加碼投資價值權值股的氛圍下,也不難理解為何以價值藍籌股為主的上證50指數走勢能夠大幅領先其他指數了。至於如何看待今年接下來的中國股市,筆者與1月12日論述的看法完全一致。展望未來,「二八效應」(少數股票帶領市場上漲)仍會是中國股市的主流趨勢,價值藍籌股預期仍是中國股市的亮點。理由有5:1、中國總體經濟整體穩定,GDP達成6.5%的全年經濟目標應無懸念;2、一帶一路政策正如火如荼展開,銀行作為主要貸款者,成為該政策加持下的最直接受益行業。3、高達6千億元的養老金已經在4月進入股市,走勢穩健的價值型藍籌股預期為投資首選;4、MSCI新興市場指數納入A股預計於6月份公布,若闖關成功,預期會增加外資大幅買入權值股的意願;5、貨幣政策仍穩中偏緊,有效降低股市的槓桿投機風氣,有助「二八效應」的持續性,拉長本輪的慢牛行情走勢。儘管仍存在債務違約、打房以及人民幣貶值等多項不確定性因素,但在價值藍籌股受到機構法人的青睞,並能夠帶動中國股市呈現緩漲的格局,則中長期的上證50指數仍有著持續穩定上漲的潛力。(工商時報)

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